| 3. 據報，優質教育基金在過去兩年投資失利。就此，政府可否告知本會：
(一) 過去3年，該基金在各類投資，例如在銀行存放的現金、股票、債券等的比重，以及每類及整體投資的回報率；
(二) 當局會否檢討該基金的投資表現，並根據檢討結果調整其投資策略，以減低該基金的風險承擔；及
(三) 當局有否就該基金的投資策略，特別是可接受的風險承擔水平制定指引；若有，詳情為何；若否，原因為何？
教育統籌局局長：主席女士：
(一) 優質教育基金的投資策略，是在可接受的風險下賺取長遠而平穩的經常收益，及令本金有合理的增長。基金按照投資顧問的意見，以全球平衡投資組合方式，分散投資於不同類別的證券及市場。目前基金的策略，是把55%的資金投資於股票、40%於債券及5%於現金項目。實際的分配亦維持在這水平上下。過去三年的投資情況詳載於附錄一。
優質教育基金原有撥款50億元。截至二○○二年八月底，資助各項計劃共撥款超過26億元，基金餘額為38億元。換句話說，基金自一九九八年成立以來，累積投資收益達14億元，累積投資回報率為27%。過去三年的回報率詳載於附錄二。
(二) 政府成立了優質教育基金投資委員會，工作包括檢討基金的投資策略和表現。委員會由庫務署署長等政府官員及其他非官方成員組成，每季舉行會議。去年，委員會已就基金的投資策略進行中期檢討，而全面檢討則預期會於明年展開。
(三) 優質教育基金投資委員會為基金制訂投資策略和指引，並會考慮投資顧問的建議，對有關策略和指引作出所需的修訂。有關指引與政府一般的投資指引一致，目的是把投資風險訂於可接受的水平。這些指引包括：
＊ 所購入的債券，必須獲穆迪評級評定為A3級或以上；
＊ 必須投資於可自由兌換貨幣的項目；
＊ 所購入的股票，必須在認可證券交易所上市，並且必須具有港幣100億元以上的資本總額；以及
＊ 外幣投資不可以超過該基金市值的35%等。
附錄一 優質教育基金投資項目比例
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(百分率)
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投資策略
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於每年8月31日之實際分布
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2000年
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2001年
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2002年
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| 股票 |
55
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59
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51
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52
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| 債券 |
40
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37
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44
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44
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| 現金 |
5
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4
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5
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4
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| 總共 |
100
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100
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100
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100
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附錄二 優質教育基金回報率
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(百分率)
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2000年
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2001年
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2002年
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| 整體回報 |
+13
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- 10
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- 2
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| 股票回報 |
+16
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- 28
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-14
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| 債券回報 |
+6
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+12
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+11
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余若薇議員：主席，從主體答覆中看到，其實該基金一直以來的投資策略，都是把大部分的比重放在股票上，可是，我們看到近兩年投資在股票上的回報率都有虧損，債券的回報率反而有正增長。此外，我們亦從主體答覆第(二)部分看到，該委員會每季都舉行會議，就該基金的投資策略進行檢討。請問局長，既然近兩年股票回報率都在下跌，為何仍然把大部分投資的比重放在股票上呢？此外，政府又有甚麼良策扭轉這兩年間的投資失利局面呢？
教育統籌局局長：主席，該基金的大部分其實並不是投資在股票上，只不過有關的指引是55%而已。如果細看過去兩年我們在股票方面的投資，2001年是5 %、2002 年是52%；在債券方面，有關指引是40%，而實際上，2001年是44%、2002 年亦是44%。至於我們每季，即每3 個月，舉行一次檢討會議，目的是要求我們的投資顧問解釋過去3 個月的投資表現。
主席：余議員，你的補充質詢是否未獲答覆？
余若薇議員：主席，局長沒有回答我的第二項補充質詢，即政府有甚麼良策，以扭轉最近兩年的投資失利的局面呢？至於在投資比重方面，其實大部分都是放在股票上，是52： 44。
教育統籌局局長：主席，政府所作的投資是一項長線投資，而不是只看一年或兩年的投資回報。如果我們細看由1 998 年至今這4 年以來的投資情況，回報率達27%。
單仲偕議員：主席，我明白有些政府機構或法定機構，例如房屋委員會，可能會有現金盈餘，而它們一般採取的投資策略，都會較為集中在債券上的投資。至於政府這項優質教育基金的投資策略，與其他一般政府機構或法定機構相比，在債券與股票的比例上會否特別偏高呢？局長有甚麼可供比較的具體例子給我們參考呢？我個人認為這個比例似乎並不尋常，因為股票的比重較高。局長可否提供一些較為客觀的例子以作比較呢？
教育統籌局局長：主席，這項優質教育基金的投資指引，與政府其他的基金投資指引是一致的。
主席：單仲偕議員，你的補充質詢是否未獲答覆？
單仲偕議員：主席，我想作出澄清。有關指引並沒有訂明債券與股票的比例，只規定可以購買甚麼類型的股票或債券，而沒有訂明債券與股票的比例。請問一般投資指引有否訂明這方面的比例，其他基金又有否訂明類似的比例呢？
教育統籌局局長：主席，總括而言，股票的比例是55%，債券的比例是40%。此外，就股票而言，有海外股票和香港股票的分別；而債券方面，亦有海外債券和香港債券的分別。
張文光議員：主席，優質教育基金的原意是盡量利用投資收益來支持每年的教育撥款。可是，現時在3 年的投資內，有兩年出現了負數，本金由50 億元，跌至28 億元，這可否視作投資策略出錯？如果情況繼續下去的話，政府會否擔心該基金早晚會被“陰乾＂呢？
教育統籌局局長：主席，首先，根據最初的投資策略，該基金原有撥款50億元。至於現有餘額不是28 億元，而是38 億元。其次，如果從撥款方面來看，我們的撥款已達26 億元，加上該基金現時擁有的38 億元餘額，總括而言，總數達64 億元。換句話說，該基金已由50 億元增長至64 億元，收益亦已增加了1 4 億元。
主席：張文光議員，你的補充質詢是否未獲答覆？
張文光議員：主席，局長並沒有回答我的其中一項補充質詢。這樣的趨勢如果持續下去，該基金會否出現“陰乾＂的情況？
教育統籌局局長：我們希望該基金不會被“陰乾＂，亦希望它可以成為一項長遠而持續的投資計劃。
胡經昌議員：主席，其實，我的意見與數位議員有所不同。我認為4 年內平均取得27%的回報率已經很不錯。我們亦可翻查該基金近期的投資表現，在2002 年它只虧蝕2%，這表現其實較其他很多基金為佳。因此，請問局長，你們這樣能幹，究竟是由委員會決定投資策略，還是聘請外來的基金經理為該基金制訂投資策略呢？如果是聘請外來的基金經理，請問這些投資公司的數目為何、投資項目為何及個別回報率為多少呢？
教育統籌局局長：主席，我們有3 間基金經理公司為我們進行投資的，第一間是Dresdner RCM Global Investors (Asia) Limited 第二間是Wellington Management Company, LLP.而第三間是Credit Agricole Asset Management Hong Kong Limited在這些基金經理公司中，曾有1 間因為表現欠佳而被我們終止服務。此外，我們一直有監管它們的表現。
主席：胡經昌議員，你的補充質詢是否未獲答覆？
胡經昌議員：主席，局長還未回答我的補充質詢。由於有3 間基金經理公司，請問局長可否為我們提供其個別投資表現？
教育統籌局局長：主席，我會以書面回覆胡議員的補充質詢。（附錄IV）
黃宜弘議員：主席，我想跟進胡經昌議員的補充質詢。請問局長，選擇投資顧問的機制是如何的？
教育統籌局局長：主席，首先，是會由我們的顧問訂出基金經理名單，然後我們會進行簡短的會議，讓每位基金經理向我們提交投資策略報告，然後我們才會決定聘用哪位基金經理，以及決定撥出多少款項交由它們投資和管理。
單仲偕議員：主席，其實，局長剛才並未回答我的補充質詢。我的補充質詢是，在股票與債券的比例方面，該基金的投資比例是否與其他基金的投資比例有重大的區別？而不是有關該基金內的55%或45%的比例問題。現時該基金中55%是投資在股票上，百分之四十多是在債券上，請問其他的基金的投資比例是怎樣的呢？即由政府成立的基金中，如有作出類似的投資，其投資在股票與債券上的比例為何？請問局長可否向我們提供多一些例子作比較呢？
教育統籌局局長：主席，據我所知，它與其他基金的比例是一致的。
鄧兆棠議員：主席，在主體答覆的第(二)部分提及，委員會中亦包括非官方成員，請問這些非官方成員是甚麼人，以及是否由政府委任，還是由商業團體推薦的呢？
教育統籌局局長：主席，該委員會的主席是教育統籌局局長，成員包括教育署署長和庫務署署長，此外，有兩位非官方成員，一位是來自恒生銀行的陳國威先生，另一位是顧爾言先生，他是優質教育基金督導委員會的主席。
胡經昌議員：主席，請問局長，政府有否向基金經理提供投資的方向？例如指定在某段時間內，期望回報率能達至某水平，例如高於通脹5%等，請問政府有否就這方面向基金經理提出建議呢？
教育統籌局局長：主席，我們是有向他們提出的，有關目標是乙類消費物價指數加4%。
主席：第四項質詢。
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